최근 유럽중앙은행에서는 장기적 관점에서 통화의 역할을 고려하는 두기둥 통화정책 전략을 강조하고 있다. 이러한 배경에는 장기 통화증가율이 필립스곡선을 설명하는데 중요한 역할을 하거나 장·단기 인플레이션 타겟팅을 위한 교차점검으로써 통화의 역할 때문이다. 또한 최근 연구에서는 IS모형을 설명하는데 통화가 중요한 역할을 한다는 것을 보여주고 있다. 본 연구에서는 최적의 금리준칙이 필립스곡선과 IS모형을 바탕으로 유도되는 점을 고려하여 필립스곡선과 IS모형에서 통화가 중요한 역할을 하는 지를 살펴봄으로써, 최적 금리준칙에서 통화의 역할에 대하여 분석하였다. 외환위기 이후 월별자료를 이용한 실증분석 결과 대부분의 통화량 변수는 필립스곡선과 IS모형에서 통계적 유의성이 없는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 Taylor유형 금리준칙에서 통화량변수의 유용성을 지지하지 못함을 시사한다. 다만 Lf 통화량은 일부 설명력이 있는 것으로 보여 본 연구는 한국은행이 금리중시 통화정책을 운용해감에 있어서 Lf통화량 정보를 주의 깊게 검토해 갈 것을 제안한다.