Journal of Economic Theory and Econometrics: Journal of the Korean Econometric Society
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Journal of Economic Theory and Econometrics
JETEM/계량경제학보/計量經濟學報/JKES
Journal of the Korean Econometric Society

비생성 거시금융 기간구조 모형을 이용한 한국의 이자율 기간프리미엄 분석

제31권 제2호, 2020년, 70–110


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  • 윤재호  (이화여자대학교)

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요약  

본 연구는 한국의 국고채 이자율 데이터를 이용하여 여러 가지 산출 및 인플레이션 변수 조합을 비생성 거시경제 요인으로 설정한 거시금융 기간구조 모형을 추정하고, 이들 모형으로부터 추출한 기간프리미엄을 모형 간 비교 분석하였다. 기간프리미엄 추정치를 만기별로 모형 간 비교한 결과, 1년 만기를 제외하고는 3년 이상의 중장기 기간프리미엄들은 거시경제 변수 포함 여부에 관계 없이 모형 간 차이가 거의 나타나지 않았다. 기간프리미엄은 산출변수와의 관계에 있어 뚜렷한 상관관계를 보이지 않았으나, 인플레이션 변수들과는 매우 높은 양(+)의 상관관계를 보였다. 이는 인플레이션 불확실성이 기간프리미엄의 가장 중요한 결정요인이라는 선행연구와 부합한다. 또한 한국 데이터를 대상으로 Campbell-Shiller 장기이자율 회귀분석을 통하여 전통적인 기대가설을 검정한 결과, 미국의 사례와 마찬가지로 시변하는 기간프리미엄의 영향으로 기대가설이 기각되었다. 본 연구에서 고려한 비생성 기간구조 모형들은 이러한 기대가설 검정과 관련하여 데이터 적합성이 양호한 것으로 나타났다.


핵심어
   국고채 이자율, 비생성 거시금융 기간구조 모형, 기간프리미엄, 기대가설

JEL 색인 코드
   E4, G2
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