본 연구는 한국의 1975년 1분기~2002년 1분기간 소비자물가지수(농산물 및 석유류는 제외)를 대상으로 인플레이션율 증가가 인플레이션 불확실성 증가를 야기한다는 Friedman(1977)의 가설이 한국에서도 성립하고 있음을 보였다. 인플레이션 불확실성 지표를 추계하는데 있어 우리는 인플레이션 변동성에 초점을 맞춘 GARCH모형과 더불어 소비자태도조사에 기초하여 개인들 간의 인플레이션 전망치의 이질성에 기초한 직접적 불확실성 지표를 이용하였다. 우리의 실증분석 결과는 중앙은행이 인플레이션율의 절대적 수준을 하락함으로써 인플레이션 변동성을 감소(GARCH 모형)시켜 불확실성에 기인하는 비용을 억제할 수 있을 뿐만 아니라 개인들 간의 인플레이션 기대에 대한 이질성을 감소시켜 통화정책의 신뢰성을 높이는데도 기여(직접적 관찰치에 의한 모형)할 수 있음을 알 수 있다.